每日资讯20180112【任瞳/兴业证券定量研究】

文章正文
2018-01-12 09:24

  行业资讯

  互联网巨头掘金基金代销 牌照价格飙至8000万

  沪指十连阳两融余额创两年新高

  公募REITs业务发展空间巨大

  南方基金夏莹莹:配置消费升级与先进制造业

  广发基金余昊:2018年关注盈利超预期的港股

  国际油价创新高油气类QDII基金“加速跑”

  广发中证500入选两融标的 或成杠杆资金新宠

行业资讯

互联网巨头掘金基金代销 牌照价格飙至8000万

2018-01-12 来源:证券时报

2017年,第三方基金销售牌照的批复几乎停滞。物以稀为贵,导致牌照价格水涨船高,市场转让价可达8000万元。

刚进入2018年,继京东金融、蚂蚁金服以及东方财富网之后,互联网巨头腾讯终于拿下了一张属于自己的第三方基金销售牌照。

然而,互联网巨头之间价格战已经让基金代销的申购费降至1折。据记者调查,甚至已有互联网巨头将基金代销申购费降至0.08%。如果购买金额超过50万元,申购费将低至0.05%。

可以预见的是,腾讯的加入或将使得互联网巨头之间的基金“代销”之争愈演愈烈。

布局基金“代销”淘金

近年来,阿里、京东、百度通过不同战略不断扩大自身金融版图。如今,腾讯也获得基金销售牌照。

1月2日,深圳证监局发布核准腾安信息科技(深圳)有限公司证券投资基金销售业务资格的批复,标志着腾讯收获基金销售牌照。

证券时报记者获悉,目前总共有116家第三方理财机构获得基金代销牌照。蚂蚁金服、东方财富网旗下天天基金、京东金融等此前已取得基金销售牌照。不仅如此,2017年4月京东金融上线首家金融机构自运营平台——京东行家,目前已有9家国内知名基金公司入驻京东行家。

截至2018年1月10日,基金代销规模前5名的分别是天天基金、好买基金、蚂蚁基金销售、同花顺基金及盈米基金,代销基金数量分别为3844只、3560只、3349只、3330只及3211只。其中,腾讯理财通一直为好买基金提供入口直销基金。

随着多家互联网巨头在基金销售领域布局,基金代销市场竞争愈演愈烈。

记者发现,第三方平台申购费的价格之战已经打响。通过京东金融APP购买“长盛盛通纯债A”基金,当申购金额小于50万,申购费率从原费率0.8%下调至0.08%,若购买金额介于50万至200万之间,申购费率将从0.5%下调至0.05%。不同的基金产品,申购费率也有所变化,但在京东金融中购买该基金产品,申购费率均相应下调90%。

“第三方平台价格战已打至一折。此外,申购费一般由第三方平台获得。而基金公司只收取管理费分成(尾随)。”一位基金代销行业相关负责人告诉记者。

疯涨的基金销售牌照

2012年,央行开始向第三方理财机构开放基金牌照申请。2012年2月,天天基金(东方财富网旗下)、好买基金、诺亚以及众禄基金等第三方机构首批拿到基金销售牌照。2012年4月,蚂蚁基金、同花顺等也相继拿到牌照。Wind数据显示,2015年之前拿到基金代销牌照的机构共有48家。

彼时,第三方基金销售牌照还不为市场重视,直到2014年~2015年大牛市的来临。值得关注的是2015年东方财富年报数据,当年营业收入达到29.2亿,同比2014年的6.12亿元大增3.78倍,净利润增长10倍。主要得益于基金投资者规模和基金销售规模同比大幅增长。

2015年底至2016年初,第三方销售牌照成交价格仅为500万元左右。然而,2016年下半年起,监管层发放基金第三方销售牌照的节奏不断放缓,据Wind数据统计,整个2017年拿到第三方基金销售牌照的机构仅有2家。

物以稀为贵,近两年基金代销牌照价格水涨船高。据业内人士透露,目前牌照价格已经涨至5000万~8000万。

业内人士表示,2017年以来,伴随着公募基金产品受热捧,基金销售有所好转。可以预见的是,虽然目前第三方机构基金销售竞争激烈,但是一旦牛市来临,有张牌照对于互联网巨头而言将如虎添翼。

沪指十连阳两融余额创两年新高

2018-01-12 来源:证券时报

2017年12月28日以来,上证指数走出了十连阳的新年红包行情。与此同时,两融余额也连续三日攀升,再创2016年1月以来的新高。

融资融券余额于2017年11月1日首次突破万亿关口后,余额一直处于一万亿上方。新年伊始,随着上证指数走出十连阳的行情,两融余额也再创新高。

交易所公布的数据显示,截至1月10日,两市两融余额报10477.47亿元,较前一交易日增加47.51亿元。其中,融资余额报10425.13亿元,上升46.42亿元,融券余额报52.34亿元,上升1.09亿元。

从数据中不难看出,两融市场目前处于平稳健康的修复状态。在接受证券时报记者采访时,不少分析人士表示,两融市场需求正稳步回暖。中原证券最新研报表示,两融余额易上难下。

从两融余额占A股流通市值的情况看,截至1月10日,两融余额占A股流通市值微升至2.26%,比2017年两融余额占A股流通市值平均值2.22%高0.04个百分点。

分行业来看,据Wind数据统计,截至1月11日,今年以来申万28个一级行业中,有24个行业都呈融资净买入状态。其中,非银金融、有色金属、电子、银行4个行业融资净买入额超过20亿元,分别为28亿元、26.89亿元、25.73亿元、24.51亿元。上述4个行业融资净买入额占28个行业融资净买入总额的53%。

相反,纺织服装、轻工制造、商业贸易、家用电器4个行业,则是融资客主要卖出的标的。其中,家用电器净流出9358.99万元,商业贸易融资净流出6415.40万元,轻工制造净流出3536.67万元,纺织服装净流出1871.91万元。

公募REITs业务发展空间巨大

2018-01-12 00:49:00 中国证券报

房地产信托凭证(Real Estate Investment Trusts,简称“REITs”)是一种以发行收益凭证的方式汇集多数投资者的资金,由专业机构进行房地产投资经营管理,并将投资综合收益按比例分配给投资者的证券。中国经济的快速增长孕育了繁荣的房地产市场,也使REITs迎来了良好的发展机遇。

REITs发展面临三大挑战

中国经济的快速增长孕育了繁荣的房地产市场,也使REITs迎来了良好的发展机遇。首先,REITs通过买入建成并有稳定现金流的物业,可以帮助房地产商盘活资产存量,提高资产周转率,实现向轻资产模式的转型。其次,REITs作为股票、债券、现金之外的第四类资产,可以满足居民日益强烈的理财需求,尤其是门槛低、人数不受限制的公募REITs。另外,REITs也是机构投资者青睐的投资品种。据美国房地产协会2016年数据统计,在美国有超过300个共同基金投资于REITs。而中国目前的公募基金、全国社保基金、基本养老金、企业年金/职业年金、未来的第三支柱个人养老账户以及大量以养老为目的的理财和保险资金,都是REITs潜在的投资者。

不过,REITs在国内发展面临挑战。首先,缺乏税收优惠的顶层设计。国内缺乏针对REITs的税收优惠,削弱了REITs的吸引力,限制了过户型REITs的发展。根据美国的经验,股权类REITs的增长出现在20世纪80-90年代,原因是当时政府推出了许多的REITs改革法案,特别是对REITs和旗下控股的物业项目公司给予了所得税减免的优惠。而目前中国针对REITs并无特殊的税收优惠,复杂的结构设计可能会带来税收损耗,降低REITs收益率。如果是过户型REITs,在固定资产转让时还将面临资产增值带来的大额税收。

其次,缺乏专门的运作管理办法,套用封闭式基金运作存在诸多限制。现有公募基金的运作方式难以承载REITs对于资产增值收益的投资需求,缺乏机制来保证REITs持续投资于优质物业,容易导致基金偏离原有的投资目标,也限制了REITs的投资收益。

再次,债权融资模式主导下公募REITs推广难度大,定价脱离底层资产收益率,偏离了REITs产品创设初衷。建议强化公募REITs的信息披露,发行时采用询价机制,做好风险定价和结构设计工作,通过引入次级份额等方式增加股性融资比例。另一方面谨慎使用回购等手段来保证收益,强调物业项目本身的资质,建立完善的风险隔离机制,将主体风险和项目风险清晰界定,使用一些弱信用等级的主体作为融资方,提升REITs对于融资方的议价能力,从而提高收益率。最后,强调运营管理团队的专业性,使REITs成为具备房地产专业知识和运营管理能力者的资产管理和资本运作平台,而非单纯为房地产企业服务的融资工具。

中国REITs市场发展潜力巨大

整体来看,REITs有利于盘活巨量的地产存量,通过资产证券化形式,使其变得可定价、可交易、可流动,各类投资者和企业将获得更加充分的投资选择和融资便利。追求长期回报的投资者可以直接投资于有长期回报能力的长期资产,形成一个巨大的直接融资市场,从而化解信贷市场的期限错配和高杠杆风险,改善金融资本的供给效率。

2016年10月10日,国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》指出:“支持房地产企业通过发展房地产信托投资基金向轻资产经营模式转型。”如果按照1960年美国REITs发展初期占国民储蓄的渗透率来计算,中国的REITs市场规模应在1120亿元左右;按照美国REITs发展成熟期占国民储蓄的渗透率来计算,中国的REITs市场规模可达万亿元,发展潜力巨大。

南方基金夏莹莹:配置消费升级与先进制造业

2018-01-12 00:49:00 中国证券报

近日,南方全天候策略基金经理夏莹莹在接受对中国证券报记者采访时表示,在良好的外部经济环境带动下,2018年出口有望维持增长;投资方面,目前样本城市一二三线城市去化周期已降至很低水平。房地产库存处于低位,补库存需求将推动房地产投资。受益于供给侧改革与环保督查,上游工业企业盈利改善,资产负债表修复,设备更新需求及资本支出已出现上升趋势。

整体来看,夏莹莹判断2018年经济增长动能将有所修复。通胀方面,在核心CPI趋势延续和食品低基数的作用下,2018年2月份CPI同比上行的压力已经较大。而在“脱虚向实”的宏观大环境下,如果蔬菜、猪肉、医疗、居住或原油等任意方面出现增量扰动,2018年通胀的压力可能进一步上升。流动性方面,在发达国家逐渐退出宽松政策和国内金融监管加强的背景下,货币政策难以宽松,资金面将维持紧平衡格局。

基于对宏观基本面的判断,夏莹莹表示,新的一年股票的吸引力或将大于固定收益类资产。对于国内股票,由于经济韧性加强,稳步向好的基础仍然存在,将孕育不少中长期投资机会。其次,A股制度环境变化,监管趋严长期来看都将促进A股市场向更加规范化的方向发展。此外,QFII额度逐步开放、港股通交易机制开通以及A股逐步纳入国际代表性指数,海外投资者加大对A股的资产配置力度,有助于促进“价值投资”和“长期投资”。配置方向上消费升级、先进制造业将是中国经济和产业的重大看点。

广发基金余昊:2018年关注盈利超预期的港股

2018-01-11 14:45:16 和讯基金

在港股通全面开通、港股公募基金大扩容的背景下,2017年是港股真正成为国内大众投资者资产配置高地的一年,恒生指数以27.08%(人民币计价)的涨幅惊艳了国内投资者。其中,沪港深主题基金和以港股为主的QDII基金取得了出色的业绩。Wind统计显示,由余昊管理的广发沪港深新机遇和广发全球精选在2017年分别获得了32.28%和28.70%的累计回报,均跑赢了同期恒生指数的涨幅。

站在布局2018年投资的当口,广发基金国际业务部基金经理余昊表示,2018年中国企业盈利改善趋势没有改变,港股通资金流入有望更活跃,两者将共同支撑港股指数的收益上升,可以从盈利增速和估值扩张不同步的角度寻找投资标的。其中,他看好银行保险、医药、TMT、新消费、高端制造等行业的龙头公司。

两大因素支撑港股前景乐观

谈起对2018年港股前景的预判,余昊用了“乐观”一词。而他判断的依据主要有两方面:一是中国企业盈利改善的趋势没有改变,二是港股通资金流入越发踊跃。

余昊分析指出,2017年在美元升值新兴市场受到冲击、人民币币值未稳等诸多不确定性中,凭借中国企业盈利回升的屡超预期,以及港股通资金的涌入和海外资金的回流,港股领涨全球。彭博数据显示,截至12月31日,港股2017年以港币计价的涨幅35.99%。在此区间,恒生指数的估值由年初的12.25倍升至13.92倍,而恒生指数平均盈利增长则由2017年初的10%左右升至20%左右,可见盈利上升成为2017年港股上涨的主要动力。

南下资金的日益活跃则被余昊认为是进一步推升港股的动力。港交所近日公布的数据显示,2017年以来截止12月15日,通过港股通渠道南下的资金成交总额为21570亿港元,较前一年增加174%,占港股成交额的比例为10.32%。余昊指出,目前大型金融企业A股比港股平均有两成的溢价,大型非金融企业A股比港股平均有三成到六成的溢价。这将吸引资金在未来三到五年内持续流入港股,港股对A股的折价有望收缩到10%以内,这意味着港股平均一年会有10%左右的超额收益。基于中国企业盈利改善的趋势没有改变,港股通流入也越发踊跃,余昊判断2018年港股前景乐观。

继续寻找盈利和估值的均衡

在此背景下,余昊表示,盈利增利超预期品种将成为广发全球精选和广发沪港深新机遇的重点关注对象。

“2017年港股整体的盈利上升和估值扩张并不均衡,同时,去年港股的行情基本由腾讯控股、中国平安(601318,股吧)等大蓝筹白马主导,蓝筹股的盈利和估值提升均占了较大的比重,甚至个别公司估值做出的贡献超过盈利。所以,2018年的市场风格整体将延续今年,继续在盈利增速和估值之间取得均衡,其中,2017年股价涨幅中估值扩张的贡献低于1/3、2018年盈利增速超越2017年的公司值得关注。”余昊表示。

就行业而言,余昊看好大蓝筹中的大型保险和大型银行的绝对收益空间,这两个行业均具备2018年盈利增速超越2017年、且大公司有望受益的行业特征。以保险为例,余昊表示,随着债券收益率上行,险企计提的准备金减少,会增加税前利润,保险产品新业务利润率提升也为企业提供了经营杠杆,加上快返产品受限,行业进一步规范,大公司的竞争力也有望提升。

此外, 根据余昊及其团队的研究,医药、TMT、新消费和高端制造是整体经济产业链中,少数能够批量提供增速超过30%的企业的大行业,其中的龙头公司也值得关注。他认为,在这些行业增速高于GDP,同时有不断创新的行业当中,通过深入的基本面研究能带来很好的阿尔法收益。

查阅广发全球精选和广发沪港深新机遇的持仓发现,两只基金已经按照余昊的思路开始了前瞻布局,尤其是在2017年二三季度加大了对银行和保险的配置。其中,广发全球精选在2017年三季度末重仓的中国平安等蓝筹股近期表现出色。银河证券统计数据显示,广发全球精选美元现汇2017年累计收益率37.41%,在同类基金中名列第3;广发沪港深新机遇同期累计回报32.28%,在普通股票基金中名列前1/6,成为投资者布局港股行情的上品之选。

国际油价创新高油气类QDII基金“加速跑”

2018-01-12 06:26:00 上海证券报

2018年以来,国际原油价格节节攀升,近日纽约及布伦特原油双双创出近3年来收盘价新高,不仅带动国内石油化工等周期类板块产生连锁反应,油气类QDII基金也延续了去年以来的上升势头,平均收益率超过3%。业内人士认为,2018年油价中枢有望上移,上半年油气类QDII基金可择机配置。

今年QDII基金整体表现延续强势,重仓港股、美股科技股的产品涨幅排名靠前,截至1月10日,有7只产品收益率超过7%(不同份额分开统计)。其中,纳入统计的12只油气类QDII基金自去年来上涨势头不减,今年皆获正收益,且收益率差别较小,年内平均值超过3%。

作为分享原油价格上涨的有利工具,油气类QDII基金可并非“温和派”。去年由于国际油价波动,此类产品净值大多出现“过山车”走势,大大考验了投资者的持有信心。不过,若从去年下半年持有至今,多数产品已收复失地,且获得了较好的回报。如股票型QDII基金中,华宝标普油气美元收益率20%,广发道琼斯美国石油、华安标普全球石油的回报也超过了14%,另有6只另类投资型QDII基金收益率超过25%。

近期,随着纽约原油、布伦特原油近期纷纷创出2014年底以来的收盘价新高,也推高了油气类QDII基金的收益率,目前华宝、易方达等公司旗下产品涨幅居前。

盈米财富基金分析师沈丹琳认为,OPEC减产计划从去年初开始延长至2018年全年,促使原油供给收紧,从而推涨油价。另外,年初短期油价上涨也源于美国石油产量骤降,低于库存预期。美国能源信息署(EIA)数据显示,截至1月5日的当周,EIA原油库存下降494.8万桶,较预期降低更多。

多家机构研究表示,尽管原油行情存在不确定性,但2018年上涨的可能性更大。兴业期货认为,受去库存影响,今年油价易涨难大跌,整体中枢将大概率上移。上半年OPEC减产继续推进、库存延续降势及页岩油企业投产不及预期将成为油价的利好因素,下半年则将大概率呈现高位震荡格局。

不过,配置油气类QDII或应稍待时机。凯石金融产品研究中心提示,从现在的时间节点来看,油价已经几乎没有回调地出现了一波上涨,存在一定的回调压力,当前购买油气QDII基金的短期收益可能有限,建议在回调后再买入。

沈丹琳认为,总体而言,虽然原油市场整体波动大,但今年仍有机会。尤其因油气类QDII基金与其他类别的资产相关性低,适用于资产配置,可选择夏普比率高、规模较大的产品,帮助分散投资风险。

广发中证500入选两融标的 或成杠杆资金新宠

2018-01-11 09:27:53 中国网财经

日前,上海证券交易所发布了融资融券标的证券定期调整通知,广发中证500ETF(场内简称:广发500,交易代码:510510)被纳入融资融券标的,成为市场上为数不多的入选交易型开放式指数基金之一。业内人士指出,成为融资融券标的之后,广发中证500ETF的流动性、活跃度将有所提升,并能够为投资者提供更为丰富的交易策略,帮助投资者高效把握行情。

投资者双重维度受益

上海证券交易所数据显示,当前在上交所上市交易且被纳入融资融券标的ETF基金仅有16只,广发中证500ETF即是其中之一。ETF成为融资融券标的,需要在资产规模、持有户数等多方面满足相应标准。

成为融资融券标的之后,投资者可以利用广发中证500ETF进行融资交易和融券交易,前者是指交存一定的担保物之后,投资者从证券公司借入资金用以买入广发中证500ETF,并在约定时间内归还资金;后者则是指投资者先从证券公司借入广发中证500ETF后卖出,再从市场上买入相应的ETF份额归还证券公司,从买入和卖出的差价中获益。

可见,对投资者而言,通过融资融券交易具有两大优势:一是融资可以利用低成本的资金提升杠杆,增加收益。据了解,融资利率一般是8.35%/年,不同证券公司可能会有差异,且按天计算,随借随还,较银行短期贷款年化8%-15%的利率有明显的优势。

二是融券可以实现ETF的“T+0”看空投资策略。即如果没有融券,投资者只能利用ETF进行看多方向交易,而当ETF成为融资融券标的之后,如果投资者判断日内市场将下跌,就可以便捷地实现ETF 的“T+0”看空投资策略,弥补了市场上仅有股指期货可以做空的缺陷,丰富了投资策略。

提升指数基金军团服务能力

除此之外,广发中证500ETF自身还具有精准跟准标的、标的质地优秀、长期收益突出等优势,是投资者进行资产配置的良好标的。

据了解,广发中证500ETF跟踪中证500指数,该指数覆盖沪深两市中流动性较好、市值处于中等区间的成长股,以申万一级行业分类来看,截至2018年1月9日前五大行业包括医药生物、化工、电子、计算机、房地产,成长和价值风格均有所涉及,行业和个股的分布也较为均衡,有利于分散风险。而ETF基金接近满仓运作,可实现精准跟踪,可以方便各类投资者利用证券账户进行配置获得市场平均收益水平。其联接基金广发中证500ETF(A:162711,C:002903)则便于场外投资者长期持有。

Wind数据显示,中证500指数长期成长性突出,自基日2004年12月31日至2018年1月9日,中证500指数累计回报为553.11%,年化收益率15.77%,同期上证综指、沪深300累计回报为168.03%和317.27%。

值得一提的是,广发中证500ETF被纳入融资融券标的以后,广发指数基金军团为投资者提供资产配置服务的能力将进一步提升。截至2018年1月5日,广发基金管理的指数基金涵盖A股、债券和海外市场,合计47只,所跟踪的指数达到31条,产品数量位列市场第1,品类多、种类全,是业内最全的指数产品提供商。在此基础上,广发基金设置了20只指数基金C类份额,这些C类份额最大的优点是不收取申购费,持有7天以上免赎回费,能够为中短线波段操作者节省大量的交易成本,是理想的资产配置工具。

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